От венчурного к корпоративному финансированию Бизнес-статьи
Бизнес-программы: 1.44mb.ru - программы для бизнеса, бухгалтерии, кредитования, медицины, Forex...  
FOREX

БЛАНКИ

БУХГАЛТЕРИЯ

КРЕДИТЫ

БАНКИ

МЕДИЦИНА
 



Котировки валют

  • 1 AUD = 46,27 руб.
  • 1 GBP = 82,47 руб.
  • 1 BGN = 37,22 руб.
  • 10 DKK = 97,68 руб.
  • 1 USD = 62,26 руб.
  • 1 EUR = 72,8 руб.
  • 1 CAD = 47,36 руб.
  • 10 CNY = 93,13 руб.
  • 10 NOK = 76,85 руб.
  • 1 SGD = 45,7 руб.
  • 1 TRY = 12,87 руб.
  • 10 UAH = 23,75 руб.
  • 10 CZK = 28,16 руб.
  • 10 SEK = 70,34 руб.
  • 1 CHF = 62,25 руб.
  • 1000 KRW = 55,19 руб.
  • 100 JPY = 55,36 руб.

Драгоценные металлы

  • Золото = 2484,45 руб.
  • Серебро = 31,66 руб.
  • Платина = 1666,31 руб.
  • Палладий = 1886,62 руб.

От венчурного к корпоративному финансированию

29 Июня, 2008
От венчурного к корпоративному финансированию
В 2002 – 2004 году были осуществлены серьёзные капиталовложения в развитие сети мобильной связи нового поколения CDMA2000 (IMT-MC-450) в частотном диапазоне 450 мегагерц на базе санкт-петербургского оператора «Дельта-Телеком» и московской «МСС» (Проект «SkyLink»). Средства в строительство и развитие сетей «SkyLink» были привлечены в виде банковских кредитов, первые из которых после приобретения проектом достаточной устойчивости были рефинансированы и сосредоточены в рамках единого стратегического кредитора. При этом с развитием проекта «SkyLink» наблюдается рост рыночной стоимости бизнеса. Реализация «SkyLink» является наглядным и успешным примером проектного (венчурного) финансирования.



Компания «Дельта Телеком» является первой компанией мобильной связи в России. Сеть стандарта NMT450 была открыта оператором в Санкт-Петербурге в 1991 году. На протяжении 1991-1996 годов сеть успешно развивалась, абонентская база быстро росла, был открыт роуминг с Финляндией.

С 1996 года сеть начала испытывать растущее давление со стороны более технически совершенных сетей стандарта GSM. Конкуренция стандарта GSM вначале замедлила темпы роста, а затем привела к падению числа абонентов «Дельты Телеком».

Технология CDMA2000 (IMT-MC-450) в 1999 году была официально признана Международным Союзом Электросвязи технологией третьего поколения связи. В России данный стандарт связи в соответствии с Приказом № 157 от 30.12.2002 был утвержден в качестве федерального стандарта связи. При этом новая федеральная сеть должна строиться на базе операторов NMT-450 (участников федеральной программы «СОТЕЛ»).

В этих условиях в 2002 году акционеры компании приняли решение о реализации проекта строительства сети мобильной связи в стандарте третьего поколения CDMA2000 (IMT-MC-450). «Дельта Телеком» построила опытную сеть на базе оборудования «Lucent Tecnologies», успешное тестирование которой открыло «зелёный коридор» для полномасштабного развития коммерческой сети в стандарте CDMA2000. Позднее весь проект получил название «SkyLink».

Строительство опытной сети, детальное изучение потребностей рынка, подготовка технико-экономического обоснования проекта, получение необходимых разрешительных документов можно считать классическим примером первой«достартовой (seed)» фазы венчурного проекта. Финансированиеданной стадии из собственных средств осуществляли инициаторы проекта (акционеры «Дельта-Телеком»). При этом рыночная перспектива проекта была достаточно неопределённой.

Начиная с сентября 2002 года, после нескольких месяцев работы целой группы финансистов, компании были открыты две кредитные линии общим объёмом свыше 23 миллионов долларов. Кредитором проекта выступил АКБ «Национальный Резервный Банк».

Привлечение финансирование от НРБ стало второй фазой развития проекта – «начало финансирования (startup)». Кредит НРБанка имел несомненно венчурный характер, так как в предложенном банку проекте присутствовали все черты венчурного финансирования, а именно:

- неопределенность востребованности и жизнеспособности новой технологии CDMA2000 на российском рынке сотовой связи при отсутствии аналогов в России;

- обеспечение возврата привлеченных кредитов исключительно за счет прогнозных денежных потоков по проекту;

- предоставление в залог по кредиту приобретаемого оборудования для строительства новой CDMA2000 сети, не имеющего на тот момент спроса на российском рынке; а также акций оператора, стоимость которых напрямую связана с успехом реализации проекта «SkyLink».

Предоставленное банком финансирование было направлено на закупку телекоммуникационного оборудования и развёртывание сети CDMA2000 в Санкт-Петербурге. 16 декабря 2002 года сеть «SkyLink» была запущена в коммерческую эксплуатацию и в течение первых нескольких месяцев работы начала достаточно активно набирать абонентскую базу.

Успешный опыт эксплуатации сети в Санкт-Петербурге позволил акционерам компании начать строить планы по дальнейшему развитию проекта в Москве и других регионах России. В результате в 2003 году в проект вошел оператор «Московская сотовая связь», а параллельно с этим был создан холдинг «Скай Линк», который стал консолидировать контрольные пакеты акций NMT-операторов по всей России для дальнейшего их перевода в стандарт CDMA2000. В тот же год акционерами холдинга было принято решение о привлечении дополнительных кредитных ресурсов, которые должны были пойти в первую очередь на построение сети в Москве и расширение сети в Санкт-Петербурге.

С учетом расширения проекта «SkyLink» и его выхода на федеральный уровень, данное решение и последовавшее за ним привлечение средств можно считать началом третьей фазы жизни проекта – «предварительным расширением (early expansion)».

Принимая во внимание размер необходимых инвестиций – свыше 48 миллионов долларов на Москву и около 60 – на Санкт-Петербург, – было принято решение привлечь в качестве основного партнёра по проекту Сбербанк России, в течение ряда лет работающего с крупнейшими сотовыми операторами страны. «Национальный Резервный Банк» выступил организатором финансирования и гарантом по кредитам Сбербанка, финансовым консультантом сделок стала компания «Финематика». В результате в августе 2003 года было открыто финансирование Сбербанка на «Московскую сотовую связь», и уже в ноябре 2003 года сеть была введена в эксплуатацию, а в Москве начались продажи мобильных телефонов под маркой «SkyLink». В марте 2004 года была открыта кредитная линия на «Дельта Телеком» – финансирование направлялось на расширение сети в Санкт-Петербурге и на рефинансирование существующей задолженности компании.

В соответствии с планами инициаторов проекта его следующим этапом является переоснащение региональных NMT-операторов и построение на их базе федеральной 3G-сети. Реализация данного этапа станет четвёртой фазой венчурного проекта – «быстрым расширением (rapidgrowth)».

Дальнейшие перспективы «SkyLink» при сохранении благоприятной конъюнктуры рынка вполне прогнозируемы в рамках классической теории проектного финансирования. Создание единого федерального оператора связи нового поколения даст проекту выход на пятую фазу «регулярного бизнеса (sustainable development)». На этой стадии утрачивается венчурный характер проекта, реализуется программа резкого повышения стоимости бизнеса, начинается подготовка компании к выходу на рынок ценных бумаг. Таким образом, расширяется потенциал компании к выходу на рынок более дешевых денег – в виде IPO или облигационных займов. Вхождение в 2004 году в проект «SkyLink» группы компаний «Система» – крупного игрока рынка сотовой связи – увеличивает вероятность именно такого развития событий.

Подводя двухлетние итоги развития проекта, можно отметить, что «SkyLink» прошёл длинный путь – от старта венчурного проекта до партнёрства с одним из крупнейших владельцев сотовых активов России. Что стало причиной столь быстрого развития? Очевидно, роль сыграло несколько факторов, на которых имеет смысл остановиться подробнее.

Удачный выбор технологии. Стандарт CDMA2000 (IMT-MC-450) на порядок опережает технологии сотовой связи второго поколения (NMT, CDMA800, GSM и проч.), благодаря чему существует возможность предложить абонентам больший набор услуг при существенном улучшении их качества, особенно в отношении голосовой связи. К тому же CDMA2000 в отличие от другого стандарта сотовой связи третьего поколения – WCDMA (UMTS) – очень активно развивается во всём мире. (По данным на середину 2004 года около 87% сетей третьего поколения основано именно на технологии CDMA2000, а услугами данной технологии пользуется около 95% мировых абонентов 3G.) При этом построение новой IMT-MC-сети в диапазоне 450 МГц обходится дешевле, чем модернизация существующих GSM-сетей до стандарта WCDMA, в том числе в связи с необходимостью установки меньшего числа базовых станций.

Использование благоприятной рыночной конъюнктуры. Безусловным является факт удачного выбора сферы реализации проекта и времени его старта.

Во-первых, CDMA2000 (IMT-MC-450) стал первым, не имеющим действующих аналогов, стандартом сотовой связи третьего поколения в России. Внедрение конкурирующего стандарта WCDMA пока ограничилось построением и тестированием опытных сетей крупнейшими российскими операторами. Таким образом, своевременный вход технологии CDMA2000 на российский рынок создал перспективы для получения преимущества в зоне покрытия и абонентской базы.

Во-вторых, было решено развивать стандарт CDMA2000 (IMT-MC-450) путем модернизации стандарта NMT-450. Поскольку естественное развитие сотовой связи привело к существенному снижению стоимости NMT-операторов, проект получил существенную экономию на объеме первоначальных инвестиций.

Профессионализм участников сделки. Отдельное и не менее важное место в реализации проекта занимает профессиональная работа всех участников сделки: заемщика, финансового консультанта, организатора финансирования и кредитора. Глубокое понимание потребностей заемщика и интересов кредитора позволило финансовому консультанту совместно с организатором финансирования разработать оптимальную схему финансирования сделки. При этом эффективная координация финансовым консультантом взаимодействия всех сторон сделки позволила оперативно пройти обязательные процедуры и подготовить необходимые материалы по сделке.

Прозрачность проекта для инвесторов. Помимо сложившихся благоприятных рыночных условий, не менее важными являются стратегические идеи и принципы управления, которые закладывались в проект в самом начале его реализации. Изначальное ориентирование бизнеса на масштабное развитие и повышение его рыночной стоимости обусловило высокие требования к разработке стратегии развития бизнеса, профессионализму и качеству финансового планирования. Значимую положительную роль для адекватной оценки бизнеса сыграло ведение отчетности в соответствии с западными стандартами. В итоге проект смог обеспечить достаточно высокий уровень финансовой, организационной, юридической и инвестиционной прозрачности для кредиторов и инвесторов, позволяющий принимать оперативные решения о его финансировании.

В подготовке статьи принимали участие: А.Морозова, Б.Покровский, А.Шараев, А.Клепиков.
Раздел: Бизнес, финансы
Автор статьи: Финематика
Сайт автора
Просмотров: 2054
Комментарии



Ваш комментарий:

Комментарии публикуются только после проверки администратором.
Не публикуются сообщения: не относящиеся к статье: "От венчурного к корпоративному финансированию".

Ваше имя: e-Mail:
Оценка: нет 1 2 3 4 5
 *Cообщение
(30-1000 зн.):

 
          
          
  

* * *

Другие статьи

О заработке и бизнесе О заработке и бизнесе
Работа в сети постепенно начинает набирать свои обороты. Если пять лет назад многие считали заработок удаленно на дому мечтой, то сегодня уже многие начинаю активно разрабатывать различные планы по открытию своего бизнеса в интернете....
Раздел: Бизнес, финансы
Как снабженцу надежно гарантировать комплектацию стройки самому Как снабженцу надежно гарантировать комплектацию стройки самому
Эта статья написана на основе реального многолетнего практического опыта организации, у которой снабжение предприятия, организации и производства в различных отраслях, как коммерческих, так и государственных, является основой деятельности....
Раздел: Бизнес, финансы
Создание структуры постоянного заработка Создание структуры постоянного заработка
Добрый вечер, читатель. В этой статье я поделюсь своим мнением о заработке в интернете. Вы скажете: что нового он может рассказать ? Да, на эту тему уже много статей написано, но я же не хочу «открывать Америку»......
Раздел: Бизнес, финансы
Алиэкспресс учит экономить: как добиться миниальной цены? Алиэкспресс учит экономить: как добиться миниальной цены?
Интернет прочно вошёл в жизнь людей: здесь можно не просто общаться, заводить связи, искать информацию, но также и покупать. Как показывает статистика, всё больше людей выбирают Всемирную паутину именно для заказов товаров и услуг....
Раздел: Бизнес, финансы
Презентация от доклада перед руководство до презентации вакантной должности Презентация от доклада перед руководство до презентации вакантной должности
Презентация в современном офисном пакете Power Point востребована на всех уровнях деятельности общества. Презентация используется для обучения, для работы и для отдыха....
Раздел: Бизнес, финансы

[Все разделы]

Рекомендуем скачать

LanAgent 6.2 Standard

Программа для контроля за компьютерами в сети. Выявит деятельность, не имеющую отношения к работе, поможет в организации информационной безопасности.

Скачать Скриншоты


Поиск программ

 

слова точную фразу

Пример: Бухгалтерия скачать


Бизнес-предложения





Полезные программы

Досье InsBase 5.6InsBase 5.6

Данная программа предназначена для автоматизации учета страховых полисов.

Скачать Скриншоты



© 2018, 1.44mb.ru. Публикация материалов данного сайта допускается только по договоренности с администрацией проекта.
Мы не несем ответственности за качество программного обеспечения и достоверность публикуемых материалов.
Во избежание возможных проблем рекомендуем проверять ВСЕ скачиваемые программы антивирусами:
Антивирус Касперского, Dr Web, Avast, AVG и т.п.
[Политика конфидециальности]  [Реклама на проекте]